2025 年 11 月，谷歌市值涨约 5300 亿美元，英伟达跌去 6200 亿美元。这一增一减背后，是 Meta 或"倒戈"采购谷歌 TPU 芯片，冲击英伟大 GPU 的主导地位。TPU 与 GPU 技术路线不同如何配资，引发华尔街对英伟达地位的争论，"共赢派"认为市场足够大，"威胁派"则担忧谷歌生态威胁。
每经记者｜岳楚鹏 每经编辑｜高涵
2025 年 11 月，超 5000 亿美元市值在英伟达和谷歌之间发生"大挪移"：谷歌母公司 Alphabet 市值增长约 5300 亿美元，剑指 4 万亿美元；而 AI 芯片"霸主"市值却蒸发 6200 亿美元。
这一增一减背后，是一则可能重塑行业格局的行业传闻：Meta 正与谷歌密谈，计划 2027 年斥资数十亿美元采购谷歌 TPU（张量处理单元）芯片。作为英伟达的核心客户，Meta 的算力需求曾高度依赖其 GPU 芯片，"倒戈"将直接冲击英伟达占据的近 85% 市场份额。
这并非简单的客户流失，而是一场技术路线的博弈。谷歌"十年磨一剑"的 TPU 芯片，凭 2~3 倍于 GPU 的能效比撕开缺口，第七代产品 Ironwood 性能更是较前代飙升 4 倍。英伟达的 CUDA 生态护城河是否牢不可破？万亿美元 AI 芯片赛道将迎来何种变局？
图片来源：每经记者 郑雨航 摄
TPU 突袭：谷歌市值涨约 5300 亿美元，英伟达跌去 6200 亿美元2025 年 11 月，全球 AI 芯片领域两大巨头谷歌与英伟达的股价呈现显著分化。谷歌母公司 Alphabet 本月股价累涨 13.87%，年内涨幅扩至 69%；而英伟达股价同期下跌近 12.59%，年内涨幅收窄至 27.96%。本月，谷歌市值累计增长约 5300 亿美元，市值逼近 4 万亿美元；而英伟达市值则蒸发 6200 亿美元。
这一差异的核心，是市场对 AI 芯片竞争格局生变的敏感反应。
股价分化的引爆点源于 11 月 24 日的市场传闻：Meta 正与谷歌深度磋商，计划 2027 年斥资数十亿美元采购谷歌 TPU 芯片部署于自有数据中心，并可能从 2026 年起租用谷歌云 TPU 算力。作为英伟达的核心客户，Meta 若"倒戈"谷歌，将直接冲击英伟达的市场主导地位。
消息迅速引发产业链连锁反应：谷歌 TPU 联合制造商博通（负责芯片设计与供应链管理，台积电承担制造）本周股价涨超 16%，其他谷歌产业链公司同步走强；而英伟达则承压明显——即便最新财报业绩远超华尔街预期，股价仍在财报次日逆势下跌，本周累跌逾 2%。叠加" AI 泡沫"论调和围绕 OpenAI 等明星公司的"循环融资"争议，英伟达股价雪上加霜。
研究机构 Melius Research 分析师本 • 雷茨（Ben Reitzes）指出，谷歌是"垂直整合度最高的超大规模厂商"，拥有自研的 TPU 芯片和定制化的网络设备，这使其长期来看可能减少对英伟达、AMD 和 Arista Networks 等外部供应商的依赖。
在本 • 雷茨看来，谷歌已实现在 AI 领域的强势回归，其最新升级版 GeminiAI 模型和自主研发的 TPU，让部分投资者认为谷歌将提前赢得这场 AI 战争。
TPU 与 GPU 的技术分野："专长生"对决"全能王"
AI 专用芯片（TPU，张量处理单元）与通用处理器（GPU，图形处理单元）的技术路线之间的差异，决定了各自的市场定位与竞争力。
谷歌 TPU 的演进之路，是一部历经七代、长达近十年的技术迭代史。每代 TPU 都在计算加速、能效和可扩展性上持续精进，巩固了其作为 AI 工作负载专用芯片的领先地位，尤其在谷歌云生态的大规模模型训练和推理场景中。
第七代产品也是首次外售的 TPU 产品，此前谷歌仅提供出租算力的服务。摩根士丹利 Brian Nowa 团队在最新报告中指出，到 2027 年，谷歌对外出货 TPU 或达 50 万 ~100 万片，正式切入全球算力市场。
作为应用专用集成电路（ASIC），TPU 以"脉动阵列"为核心结构，专为加速神经网络张量运算设计，在 AI 工作负载下能效比较同期 GPU 高 2~3 倍，尤其适合大语言模型（LLM）等需长期训练的复杂深度学习任务，谷歌 Gemini、AlphaFold 等均依赖其支撑。
GPU 则以"通用灵活"立足，其数千个并行微型核心本为图形处理设计。2006 年英伟达的 CUDA 平台推出后实现通用计算突破，凭借可编程性与 PyTorch、TensorFlow 等成熟生态，渗透 AI 研究、图形渲染、科学模拟等多领域。对需自定义操作或跨框架切换的开发者而言，GPU 的灵活性仍是刚需。
简而言之，GPU 是"通用全能选手"，以生态优势占据市场主导；TPU 则是" AI 专业特长生"，凭极致效率在细分领域撕开缺口。
华尔街激辩：英伟达"护城河"是否稳固？
谷歌 TPU 的强势突围，引发华尔街对英伟达市场地位的激烈争论，形成"共赢派"与"威胁派"两大阵营。
"共赢派"普遍认为，市场对谷歌 TPU 的反应过度，陷入了"零和博弈的谬论"。
研究机构 Futurum Group 的分析师丹尼尔 • 纽曼（Daniel Newman）认为，AI 基础设施是一个未来规模将达到数万亿美元的庞大市场，足以容纳谷歌、英伟达、AMD 等多家巨头共存共赢。美国银行分析师维韦克 • 阿亚（Vivek Arya）则预测，到本十年末，AI 数据中心的市场总规模将从今年的 2420 亿美元增长至 1.2 万亿美元。届时，虽然英伟达市场份额可能从目前的约 85% 降至 75%，但仍将是市场的主导者。
投行 Wedbush 的分析师丹 • 艾弗斯（Dan Ives）在发给《每日经济新闻》记者的报告中，将英伟达比作" AI 革命中无可争议的洛奇 • 巴尔博亚（电影《洛奇》的主角，意指冠军）"。他认为，AI 革命的起点和终点都在英伟达，这种情况在未来几年内不会改变。
图片来源：每日经济新闻 谭玉涵 摄
他强调，未来数万亿美元的 AI 支出将使众多科技巨头受益，但这不应被误解为英伟达的冠军地位会动摇。从另一个角度看，谷歌 TPU 取得进展，就像 AMD 近期取得成功一样，是 AI 芯片市场健康的表现，未来还会有更多巨头加入这场" AI 军备竞赛"。
然而，"威胁派"认为，谷歌是唯一具备从底层芯片、定制网络、编译器到上层 AI 模型和应用的全栈垂直整合能力的公司。这种能力使其有可能构建一个封闭但高效的生态系统，从而对英伟达构成实质性威胁。
本 • 雷茨警告称，如果谷歌在 AI 战争中胜出，将冲击英伟达、AMD 等硬件供应商以及微软、亚马逊等云服务商。
争议的焦点集中于英伟达的核心"护城河"—— CUDA 软件平台。瑞穗证券分析师维杰 • 拉凯什（Vijay Rakesh）指出，CUDA 十余年积累的庞大开发者社群与工具库，构成极高准入门槛。谷歌虽然推出了 JAX 等编程语言，并试图通过 TPU command center 等软件降低使用门槛，但要撼动 CUDA 的"标准"地位依然任重道远。
交银国际分析师王大卫也认为，AI 模型仍然处于不断演进过程中，ASIC 虽有能耗、效率等优势，但前期投入以及与算法结合的技术门槛较高，而有能力 / 销售规模自研 ASIC 芯片的公司数量有限。ASIC 短期市占率提高不影响英伟达行业领先地位。
不过，市场裂痕已现：谷歌此前宣布向 AI 初创公司 Anthropic 供应多达 100 万块 TPU 芯片，这一举动被视为对英伟达主导地位的长期挑战。此次与 Meta 的潜在合作，更是可能推动 TPU 成为英伟达芯片在超大规模客户中的一个重要替代选项。
资管公司 Future Fund 的加里 • 布莱克（Gary Black）认为，虽然目前英伟达芯片仍是算力的黄金标准，但谷歌与 Meta 的合作传闻，标志着替代方案的崛起。
对此，英伟达正积极应对：CEO 黄仁勋密切追踪 TPU 进展，通过投资绑定 OpenAI、Anthropic 等潜在客户，并强调其平台"领先行业一代""支持全场景 AI 计算"，以反击 TPU 的专用性局限。
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